+7 (499) 322-30-47  Москва

+7 (812) 385-59-71  Санкт-Петербург

8 (800) 222-34-18  Остальные регионы

Звонок бесплатный!

Обоснование структуры капитала компании 2019 год

Читайте также:

  1. II ЭТАП. Создание структуры бюджетов
  2. II. Традиционные теории международного движения капитала.
  3. P-N структуры
  4. Абсолютные и относительные показатели изменения структуры
  5. Адаптивные структуры управления
  6. Адхократические (органические) структуры
  7. АЗ. Его виды и структуры
  8. Алгоритм определения предпочтительной организационной структуры управления диверсифицированной фирмы
  9. Алгоритмические структуры.
  10. Алгоритмы линейной структуры
  11. Алгоритмы циклической структуры
  12. Алгоритмы циклической структуры

Коммерческий риск. Финансовый риск. Выбор структуры капитала.

На выбор структуры капитала влияют коммерческий риск деятельности, условия налогообложения и возможность включения выплат по заемному капиталу в стоимость продукции.

Для управления структурой капитала принципиальное значение имеет выделение в общем риске предприятия двух видов риска:

1. коммерческий (производственный) риск

2. финансовый риск.

В финансовом менеджменте понятие «рычаг» используется в том смысле, что небольшое изменение некоторого фактора приводит к значительному изменению результата.

Операционный рычаг характеризует потенциальную возможность фирмы влиять на величину операционной или чистой прибыли.

Для финансового менеджера, принимающего решения о структуре капитала, важно оценить численно риски и выгоды, связанные с финансовым рычагом. Существует два подхода к такой оценки:

Сила воздействия на положение владельца собственного капитала (ЭФР):

· Американский подход. Чувствительность изменения чистой прибыли.

· Европейский подход. Рост доходности собственного капитала.

ЭФР показывает, как изменение операционной прибыли влияет на изменение чистой прибыли (или на значение чистой прибыли на одну акцию). Финансовый рычаг позволяет увеличивать доходность собственного капитала за счет привлечения источников финансирования с фиксированным процентом. Теория финансов относит к этим источникам: облигационные займы; долгосрочные банковские ссуды; привилегированные акции.

Коммерческий риск рассматривается как нежелательное отклонение будущих значений чистой прибыли и доходности собственного капитала при нулевом финансовом рычаге.

Низкий коммерческий риск характерен для предприятий, производящих продукцию, пользующуюся стабильным спросом при любых колебаниях цен на сырье, материалы, а также для предприятий монополистов и для предприятий с невысоким операционным рычагом.

При равенстве прочих факторов, чем ниже коммерческий риск, тем может быть выше значение финансового рычага.

Теоретически и на практике определение оптимальной структуры капитала весьма проблематично. На практике финансовые менеджеры часто придерживаются целевой структуры капитала. Для сравнения альтернативных вариантов финансирования на практике применяют два метода:

1. Метод рационального сочетания коммерческого и финансового риска.

На основе фиксирования общего сопряженного производственно-финансового риска. При этом значение эффекта операционного рычага рассчитывается, а ЭФР подбирается.

2. Метод определения критической точки при рассмотрении вариантов структуры капитала позволяет выбрать тот вариант, которые минимизирует значение прибыли на одну акцию.

Для обоснования оптимальной структуры капитала используются различные методы:

Модели структуры капитала:

· Статистические. Поиск оптимальной структуры и исследование ее поддерживания:

• модели Миллера-Модильяни (ММ) (без налогов и с ними)

• компромиссная модель между издержками банкротства и выгодами привлечения заемного капитала.

· Динамические. Допускают отклонения от целевой структуры капитала в конкретный момент времени и определяют оптимум как временной ряд:

• сигнальные модели Росса, Майерса-Майлуфы, Уэлша.

Различные теории объясняют выбор оптимальной структуры капитала. Совершенствование модели ММ позволило сформулировать компромиссную теорию структуры капитала, которая признает выгоды привлечения заемного капитала (наличие налогового щита) и учитывает рост издержек, связанных с реальным или потенциальным банкротством. Оптимальная структура капитала будет иметь такую долю заемного капитала, при которой предельные выгоды налоговой экономии равны предельным издержкам банкротства. Компромиссная модель является статической, т.к. учитывает текущее состояние.

Нам важно ваше мнение! Был ли полезен опубликованный материал? Да | Нет

Влияние интересов ключевых нефинансовых стейкхолдеров на выбор структуры капитала компании

Обоснование выбора структуры капитала компании. Значимость нефинансовых стейкхолдеров в корпоративных финансах. Каким образом интересы нефинансовых стейкхолдеров влияют на структуру капитала. Влияние поведенческих факторов на финансовые решения фирмы.

Рубрика Финансы, деньги и налоги
Предмет Финансы
Вид курсовая работа
Язык русский
Прислал(а) Аля
Дата добавления 10.09.2016
Размер файла 84,0 K

Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже

Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.

Подобные документы

Теории, предписывающие поведение факторов, определяющих структуру капитала. Исследование детерминант структуры капитала российских компаний на разных стадиях жизненного цикла. Выбор спецификации модели, описывающей влияние факторов на структуру капитала.

дипломная работа [1,2 M], добавлен 19.09.2016

Понятие и классификация нефинансовых рисков. Принципы управления нефинансовыми рисками. Структура критериев оценки кредитного рейтинга. Влияние нефинансовых рисков на стоимость бизнеса. Нефинансовые риски текущей деятельности производственной компании.

Это интересно:  В какой части баланса отражается уставный капитал 2019 год

курсовая работа [26,5 K], добавлен 29.11.2008

Описание внутренних и внешних источников финансирования компании, особенности государственного финансирования. Анализ структуры капитала фирмы для выбора источника финансирования. Финансовые потоки и оптимизация структуры капитала ЗАО «ТД Си Эль Парфюм».

дипломная работа [1,6 M], добавлен 26.06.2014

Понятие и теоретические аспекты структуры капитала компании. Основные показатели и теории формирования структуры капитала. Компромисс между налоговым щитом и издержками финансовой хрупкости. Выбор показателей структуры капитала и его детерминантов.

курсовая работа [61,8 K], добавлен 30.09.2016

Понятие дивидендной политики. Теория структуры капитала. Западный и восточный подходы. Влияние дивидендной политики на рыночную стоимость акций. Целевая структура капитала. Влияние структуры капитала на стоимость компании и ее финансовую устойчивость.

контрольная работа [38,4 K], добавлен 26.09.2012

Структура капитала, как один из показателей, характеризующих деятельность компании. Корреляционный и регрессионный анализы. Метод моделирования линейными структурными уравнениями. Результаты эконометрического анализа, финансовые детерминанты капитала.

курсовая работа [53,7 K], добавлен 12.06.2016

Определение и основные характеристики проектного финансирования. Реестр рисков проектного финансирования. Определение факторов структуры капитала и гипотезы исследования. Основные факторы при принятии решения о структуре капитала проектной компании.

дипломная работа [898,3 K], добавлен 30.11.2016

Анализ структуры капитала, его цена и стоимость. Источники увеличения благосостояния держателей капитала фирмы. Расчет средневзвешенной и предельной цены капитала. Формирование бюджета капитальных вложений. Теории структуры капитала Модильяни-Миллера.

контрольная работа [98,0 K], добавлен 03.09.2010

Теоретические подходы к определению сущности капитала предприятия. Анализ процесса формирования и использования капитала предприятия ООО «Стройкомплект», аналитическая оценка его финансового положения. Предложения по повышению рентабельности работы.

дипломная работа [628,4 K], добавлен 16.11.2010

Традиционные, поведенческие, альтернативные модели структуры капитала. Модели ассиметричной информации, агентских издержек и корпоративного контроля. Исследование теорий и детерминант структуры капитала. Финансовые решения современных российских компаний.

дипломная работа [390,6 K], добавлен 23.07.2016

Влияние структуры капитала на доходность компании

Развитие рыночных отношений в обществе привело к появлению целого ряда новых экономических объектов учета и анализа. Одним из них является капитал предприятия как важнейшая экономическая категория и, в частности, собственный капитал. Любое предприятие, работающее обособлено от других, ведущее производственную или иную коммерческую деятельность, должно обладать определенным капиталом, представляющим собою совокупность материальных ценностей и денежных средств, финансовых вложений, затрат на приобретение прав и привилегий, необходимых для осуществления его хозяйственной деятельности.

В выступлении на торжественном собрании, посвященному Дню Независимости Республики Казахстан Президентом Н.А. Назарбаевым определены важнейшие приоритеты нашей внутренней и внешней политики [1]. В качестве одного из направлений обозначено ускорение процесса перехода всех юридических лиц на международные стандарты финансовой отчетности. В соответствии с данным приоритетом практикующие бухгалтера юридических лиц всех организационно–правовых форм должны правильно осуществить трансформацию учетных данных предприятия, отражающих активы предприятия и источники их формирования. При рассмотрении этого вопроса возникают различные понятия – капитал собственный, привлеченный капитал, активный капитал и пассивный капитал.

В современных условиях структура капитала является тем фактором, который оказывает непосредственное влияние на финансовое состояние организации – его платежеспособность и ликвидность, величину дохода, рентабельность деятельности. Оценку структуры источников средств организации проводится как внутренними, так и внешними пользователями бухгалтерской информации. Внешние пользователи (банки, инвесторы) оценивают изменение доли собственных средств организации в общей сумме источников средств с точки зрения финансового риска при заключении сделок. Внутренний анализ структуры капитала связан с оценкой альтернативных вариантов финансирования деятельности предприятия.

Уровень эффективности хозяйственной деятельности предприятия во многом определяется целенаправленным формированием его капитала. Основной целью формирования капитала предприятия является удовлетворение потребности в приобретении необходимых активов и оптимизация его структуры с позиций обеспечения условий эффективного его использования [2].

Структура капитала отражает соотношение заемного и собственного капиталов, привлеченных для финансирования долгосрочного развития компании. От того, насколько структура оптимизирована, зависит успешность реализации финансовой стратегии компании в целом. В свою очередь оптимальное соотношение заемного и собственного капиталов зависит от их стоимости.

В деловой среде распространено заблуждение, согласно которому собственный капитал считается бесплатным. При этом забывается очевидный факт: платой за собственный капитал являются дивиденды, и практически всегда это делает финансирование за счет собственных средств самым дорогим. К примеру, если у собственника бизнеса есть возможность получать дивиденды, скажем, на уровне 40 процентов, стоимость собственного капитала становится более высокой, чем стоимость привлечения кредитов.

Как показывает мировая практика, развитие только за счет собственных ресурсов (то есть путем реинвестирования прибыли в компанию) уменьшает некоторые финансовые риски в бизнесе, но при этом сильно снижает скорость приращения размера бизнеса, прежде всего выручки. Напротив, привлечение дополнительного заемного капитала при правильной финансовой стратегии и качественном финансовом менеджменте может резко увеличить доходы владельцев компании на их вложенный капитал. Причина в том, что увеличение финансовых ресурсов при грамотном управлении приводит к пропорциональному увеличению объема продаж и зачастую чистой прибыли. Особенно это актуально для малых и средних компаний [3].

Это интересно:  Компании с большим уставным капиталом 2019 год

Управление структурой капитала заключается в создании смешанной структуры капитала представляющей такое оптимальное сочетание собственных и заемных источников при котором минимизируются общие затраты на капитал, и максимизируется рыночная стоимость предприятия.

Оптимальная структура капитала подразумевает такое сочетание собственного и заемного капитала, которое обеспечивает максимум рыночной оценки всего капитала. Поиск такого соотношения – проблема, решаемая теорией структуры капитала.

Для обоснования оптимальной структуры капитала используются различные методы.

Наибольшую известность и применение в мировой практике получили статические модели структуры капитала, обосновывающие существование оптимальной структуры, которая максимизирует текущую оценку, и рекомендующие принятие решений о выборе источников финансирования (собственные или заемные средства) строить исходя из оптимальной структуры капитала. Если оптимальная структура определена, то достижение этой пропорции в элементах капитала должно стать целью руководства, в этой пропорции.

В статическом подходе существуют две альтернативные теории структуры капитала, объясняющие влияние привлечения заемного капитала на стоимость используемого капитала и соответственно на текущую рыночную оценку активов корпорации: традиционная теория и теория Миллера – Модильяни [4].

В настоящее время наибольшее признание получила компромиссная теория структуры капитала (оптимальная структура находится как компромисс между налоговыми преимуществами привлечения заемного капитала и издержками банкротства), которая не позволяет конкретной корпорации рассчитать наилучшее сочетание собственного и заемного капитала, но формулирует общие рекомендации для принятия решений.

Динамические модели учитывают постоянный поток информации, который получает рынок по данной корпорации. Рассматривается большее число инструментов принятия решений. На основе имеющейся информации менеджеры устанавливают целевую структуру капитала, которая может не максимизировать рыночную оценку компании. Более того, управление источниками финансирования не сводится к установлению целевой структуры капитала, так как включает выбор между краткосрочными и долгосрочными источниками и управление собственными источниками (принятие решений по структуре собственного капитала).

Таким образом, изложенные проблемы показывают, что при управлении капиталом требуются внимательное изучение финансово-экономической сущности рассматриваемых явлений, четкое владение системой отражения финансово-хозяйственных операций в бухгалтерском учете, регламентированной стандартами бухгалтерского учета. А также существует необходимость разрешения коллизий между нормативными правовыми актами и стандартами бухгалтерского учета.

Недостаточность резервов может привести к потерям по ненадежным дебиторским задолженностям, по наступлению каких–либо чрезвычайных ситуаций, негативно влияющих на деятельности организации.

Также можно выделить такую проблему, как неэффективность использования привлеченного капитала, о чѐм свидетельствует коэффициент рентабельности активов, который был отрицательным в двух рассматриваемых годах; собственных финансовых ресурсов для ведения хозяйственной деятельности. Из проанализированного баланса, можно заметить, что кредиторская задолженность превышает собственные средства, исходя из чего можно сделать вывод, что предприятия ведет свою деятельность основываясь на заемных источниках, теряя при этом средства на процентных ставках кредитов при отрицательном показателе финансового левериджа. То есть налицо низкий уровень финансовой независимости, что при определенных условиях может привести к банкротству предприятия.

Увеличение капитала может быть осуществлено в результате накопления или консервации нераспределенной прибыли для целей основной деятельности со значительным ограничением использования ее на непроизводственные цели, а также в результате распределения чистой прибыли в резервные фонды, образуемые в соответствии с учредительными документами.

Для оптимизации структуры капитала рекомендуется следующее:

  • увеличить прибыль путем увеличения выручки от реализации услуг и уменьшения расходов предприятия;
  • уменьшать долю заемного капитала за счет увеличения собственного капитала и более эффективное его использование;
  • увеличить оборачиваемость средств в расчетах за счет увеличения объема продаж, либо за счет снижения дебиторской задолженности;
  • снизить операционный цикл, вследствие чего будет расти рентабельность; увеличить уставный капитал с целью повышения его финансовых гарантий;
  • увеличить резервный фонд, а также совершенствовать его учет и отражения в бухгалтерском балансе;
  • совершенствовать бухгалтерскую отчетность в целях возможности ее использования для финансового анализа всеми участниками рынка в целях привлечения инвестиций.

Таким образом, реализация вышепредложенных мер повлечет за собой повышение финансовых результатов хозяйствующего субъекта.

Главной целью корпоративного финансового управления с позиции стратегического развития является рост рыночной стоимости компании. Рост рыночной стоимости компании выступает результатом ее успешной деятельности и условием привлечения источников финансирования для дальнейшего развития [5].

Для повышения стоимости предприятия необходимо составление бюджета денежных средств, который является одним из самых важных и сложных шагов в бюджетировании, основой для его составления служит прогноз объема продаж. Поступления от основной деятельности рассчитываются с учетом изменений в дебиторской задолженности, расходы – с учетом изменений в кредиторской задолженности. Отдельно рассчитываются доходы и расходы от финансовой и инвестиционной деятельности.

Это интересно:  Минимальный размер уставного капитала фонда составляет 2019 год

Таким образом, «План денежных потоков» является важным документом, позволяющим определить потребность в капитале и служащим для оценки эффективности использования капитала [6]. Например, рассчитаем различные варианты стратегии финансового управления капиталом по приведенным данным в таблице 1.

Вариант стратегии управления капиталом, млн.тенге

Вопрос 2. Теории структуры капитала

1. Обоснование оптимальной структуры капитала. Теория структуры капитала

Оптимальная структура капитала подразумевает такое сочетание собственного и заемного капитала, которое обеспечивает максимум рыночной оценки всего капитала V.

Поиск такого соотношения — проблема, решаемая теорией структуры капитала.

Теория структуры капитала базируется на сравнении затрат на привлечение

собственного и заемного капитала, и анализе влияния различных комбинированных вариантов финансирования на рыночную оценку. Текущая рыночная оценка (актива, проекта или всего бизнеса) определяется как сумма дисконтированных чистых потоков, порождаемых вложенными средствами.

Теория структуры капитала решает вопрос: влияет ли на текущую оценку, какие элементы капитала задействованы и в какой пропорции.

Если пропорции между элементами капитала важны (прежде всего соотношение собственного и заемного капитала), то какая пропорция обеспечит максимум текущей оценки вложенного капитала в отдельный актив, проект или корпорацию в целом.

где k — средневзвешенная стоимость капитала (по различным элементам). Очевидно, что комбинация элементов капитала не окажет влияния на прогнозируемые на весь капитал денежные потоки Сt (их значение определяется спросом на выпускаемую продукцию, эффектом операционного рычага и т.п.). Комбинация элементов капитала может отразиться на значении средней стоимости капитала. Теория структуры капитала рассматривает это влияние.

Для обоснования оптимальной структуры капитала используются различные методы.

Наибольшую известность и применение в мировой практике получили статические модели структуры капитала, обосновывающие существование оптимальной структуры, которая максимизирует текущую оценку, и рекомендующие принятие решений о выборе источников финансирования (собственные или заемные средства) строить исходя из оптимальной структуры капитала. Если оптимальная структура определена, то достижение этой пропорции в элементах капитала должно стать целью руководства, в этой пропорции. Управление структурой капитала следует и увеличивать капитал.

В статическом подходе существуют две альтернативные теории структуры капитала, объясняющие влияние привлечения заемного капитала на стоимость используемого капитала и соответственно на текущую рыночную оценку активов корпорации (V):традиционная теория и теория Миллера — Модильяни (теория ММ).

В настоящее время наибольшее признание получила компромиссная теория структуры капитала (оптимальная структура находится как компромисс между налоговыми преимуществами привлечения заемного капитала и издержками банкротства), которая не позволяет конкретной корпорации рассчитать наилучшее сочетание собственного и заемного капитала, но формулирует общие рекомендации для принятия решений.

Динамические модели учитывают постоянный поток информации, который получает рынок по данной корпорации. Рассматривается большее число инструментов принятия решений. На основе имеющейся информации менеджеры устанавливают целевую структуру капитала, которая может не максимизировать рыночную оценку компании.

Теория структуры капитала исходит из утверждения, что цена фирмы V (оценка всех активов и всего капитала) складывается в % из текущей рыночной цены, собственного капитала S (текущей оценки PV будущих денежных поступлений владельцам собственного капитала) и текущей рыночной цены заемного капитала (PV будущих поступлений владельцам заемного капитала): V= S + D. Коэффициент долгосрочной задолженности может рассчитываться как

  • 1) доля заемного капитала в общем капитале корпорации по рыночной оценке D/V;
  • 2) как соотношение собственного и заемного капитала по рыночной оценке D/S.

Так как балансовые оценки акционерного капитала часто не отражают истинную величину капитала, то использование их в принятии решений по структуре капитала некорректно.

2. Традиционный подход

До работ Миллера — Модильяни по теории структуры капитала (до 1958 г.) был распространен подход, основанный на анализе финансовых решений. Практика показывала, что с ростом доли заемных средств до некоторого уровня стоимость собственного капитала не менялась, а затем увеличивалась возрастающими темпами.

Стоимость заемного капитала вне зависимости от его величины ниже стоимости собственного капитала из-за меньшего риска: kd

Статья написана по материалам сайтов: knowledge.allbest.ru, articlekz.com, studwood.ru.

»

Помогла статья? Оцените её
1 Star2 Stars3 Stars4 Stars5 Stars
Загрузка...
Добавить комментарий

Adblock detector