+7 (499) 928-69-47  Москва

+7 (812) 467-45-73  Санкт-Петербург

8 (800) 511-49-68  Остальные регионы

Звонок бесплатный!

Оценка стоимости предприятия при реструктуризации кратко 2019 год

13.1. Цель реструктуризации

13.2. Виды деятельности по стратегическому направлению реструктурирования предприятий

13.3. Формы реструктуризации предприятий

13.4. Оценка стоимости предприятия при реструктуризации

13.1 Цель реструктуризации

Внешнее развитие предприятия основано на купле (продаже) активов подразделений, слияниях и поглощениях, а также видах деятельности по сохранению корпоративного контроля.

Цель реструктуризации — повышение стоимости акционерного капитала за счет изменения структуры активов; аккумуляция средств на главных направлениях развития бизнеса и сохранение корпоративного контроля.

Реструктуризация — это эффективное использование производственных ресурсов, приводящее к увеличению стоимости предприятия.

Корпоративное реструктурирование означает изменения в структуре капитала или собственности, не связанные с операционным (деловым) циклом компании и основанные на ис­пользовании факторов внешнего роста капитала.

Процесс реструктуризации связан с поиском внутренних и внешних источников развития предприятия. Внутренние факторы основаны на выработке операционной, инвестиционной и финансовой стратегий создания стоимости за счет собственных и заемных источников финансирования; внешние — на реорганизации видов деятельности и структуры предприятия.

Возможность реструктурирования появляется тогда, когда между стоимостью, которой обладает компания в настоящее время (текущей стоимостью), и потенциальной стоимостью, до­стижимой при изменении ряда обстоятельств, существует так называемый стоимостной разрыв.

Стоимостной разрыв — разница между текущей стоимостью предприятия при существующих условиях и текущей стоимостью предприятия после реструктуризации.

В качестве базовой модели расчета стоимости предприятия в целях реструктурирования применяется метод дисконтирования денежных потоков, так как он позволяет учитывать будущие изменения в денежных потоках предприятия.

При оценке предполагаемого плана реструктурирования необходимо составить прогноз чистых денежных потоков после уплаты налогов, связанных с текущей деятельностью компании без учета финансовых издержек реорганизации. В данном случае реструктуризацию можно рассматривать как вариант капиталовложений с первоначальными затратами и ожидаемой в будущем прибылью.

Оценка стоимости предприятия при реструктуризации

Оценка стоимости предприятия при реструктуризации

При такой оценке при определении наиболее рациональной совместимости предусматривают следующие процедуры: — анализ сильных и слабых сторон участников сделки; — прогнозирование вероятности банкротства; — анализ операционного (производственного) и финансового рисков; — оценку потенциала изменения чистых денежных потоков. В принципе затраты на реорганизацию следует рассматривать как вариант капиталовложений, а именно — ожидание в будущем прибыли (потока доходов) от стартовых затрат.

Это исходит от желания акционеров обеспечить благосостояние в долгосрочном периоде. При оценке предполагаемого проекта реорганизации необходимо составить прогноз будущих денежных потоков, ожидаемых после завершения сделки. При этом делается расчет синергических эффектов, чтобы предусмотреть предельное влияние реорганизации.

Оценка бизнеса

включает в себя углубленный финансовый, организационный и технологический анализ деятельности предприятия.

Также хорошо просматривается возрастающий интерес со стороны владельцев предприятий к использованию стоимости объектов интеллектуальной собственности и таких нематериальных активов, не отражаемых в бухгалтерском учете, как Brandname и Good-will (репутация фирмы).

Оценка стоимости предприятия при реструктуризации

Оценка предприятия, Оценка предприятия Киев, оценка стоимости предприятия, оценка бизнеса предприятия, инвестиционная оценка предприятия, оценка имущества предприятия, оценка активов предприятия Сейчас в период нестабильности и очень жесткой конкуренции для принятия эффективных управленческих решений собственникам и руководству предприятия часто требуется информация о стоимости бизнеса.

Оценка стоимости предприятия необходима при акционировании, реорганизации, развитии предприятий, использовании ипотечного кредитования, участии в деятельности фондового рынка. Независимая оценка предприятия является важным инструментом управления, повышение стоимости предприятия — один из показателей роста доходов его собственников и, соответственно, периодическое определение стоимости бизнеса можно использовать для оценки эффективности управления предприятием.

Оценка стоимости предприятия при реструктуризации

Основными ситуациями оценки стоимости предприятия являются: оценка предприятия при его продаже; оценка предприятия при продаже части его имущества (земельных участков, зданий, сооружений); оценка предприятия при его реорганизации (слияние, разделение, поглощение и т.п.), при его ликвидации, проводимые как по решению его собственников, так и по решению арбитражного суда при банкротстве предприятия; оценка предприятия при купле-продаже его акций на рынке ценных бумаг (покупка предприятия или его части, находящихся в акционерной собственности); оценка предприятия при купле-продаже его доли (вклада) в уставном капитале товарищества или общества с ограниченной ответственностью (доля оценивается в денежных единицах); оценка предприятия при его передаче в аренду; оценка предприятия при осуществлении инвестиционного проекта его развития; оценка предприятия при получении кредита под залог его имущества (ипотеки); оценка предприятия при страховании его имущества; оценка предприятия при определении налоговой базы для исчисления налога на имущество; оценка предприятия при переоценке основных фондов и т.

Оценка бизнеса (предприятия)

Оценка бизнеса в Санкт-Петербурге– одно из основных направлений в оценочной деятельности Ленинградской экспертной Службы «ЛЕНЭКСП». Оценка бизнеса проводится с целью определения рыночной или действительной стоимости предприятия, как имущественного комплекса, паев, долевых вкладов, ценных бумаг (акций) или всего бизнеса в целом. Оценка стоимости бизнеса – сложное исследование, требующее от оценщика специальных знаний, квалификации и высокопрофессионального подхода.

Оценщики «ЛЭС «ЛЕНЭКСП» состоят в саморегулируемых организациях и застрахованы полисами обязательного страхования.

внесения в уставной капитал вкладов учредителей; купли-продажи всего бизнеса (предприятия) в целом и по частям; купли-продажи пая, доли (при выходе одного или нескольких участников из общества); установления доли совладельцев при расторжении договора или смерти одного из партнеров; вступления в наследство (для нотариальных действий); купли-продажи акций, облигаций предприятий на фондовом рынке (для определения стоимости ценных бумаг) или у акционеров; эмиссии (выпуска) акций обществом; налогообложения (для определения налогооблагаемой базы); страхования (для определения стоимости активов); переоценки активов компании (в т.ч.

Это интересно:  Компании подлежащие обязательному аудиту 2019 2019 год

Оценка стоимости предприятия при реструктуризации

Произошедшее в системе финансовых ресурсов предприятия их движение, в виде процессов формирования и использования, обусловили возникновение стоимостных потоков уже между элементами системы финансовых ресурсов предприятий национальной экономики и выступили, причиной саккумулированной предприятием величины стоимости.

При этом, все заинтересованные лица могут иметь разные причины оценки стоимости предприятия с позиции соблюдения собственных интересов, поиска компромисса между доходом и риском.

Оценка стоимости бизнеса (предприятия), доли

Специалисты компании ISC, имеющие грандиозный опыт работы по оценке предприятий и. готовы провести надежную оценку Вашего имущества. Руководствуясь проверенными методиками, основанными на научном подходе, ISC осуществит индивидуальную оценку акций вашей компании.

с учетом всех особенностей и в полном соответствии с действующим законодательством и нормами оценочной деятельности. Одним из наиболее востребованных направлений нашей деятельности является оценка предприятия (бизнеса).

Профессиональная оценка стоимости бизнеса — залог успешной сделки

Оценка бизнеса остается наиболее сложным и ответственным заданием в работе экспертов.

На справедливую стоимость субъекта хозяйствования влияет не только материально-техническая база, но и широкий спектр других факторов. Вместе с тем, владеть объективной информацией стремятся не только владельцы, но также потенциальные покупатели, инвесторы, кредиторы и представители менеджмента.

Получить реальную картину относительно стоимости конкретного субъекта независимо от масштабов деятельности и организационно-правовой формы помогут эксперты нашей компании! Оценка стоимости бизнеса выходит на первый план при проведении реструктуризации предприятия, при проведении мероприятий финансовой санации, а также при подготовке сделок купли / продажи.

С целью формирования конкретной суммы опытный специалист компании учтет: исторический аспект развития субъекта; транспортную инфраструктуру и особенности расположения; состояние материально-технической базы; потенциальные финансовые результаты, которых можно достигнуть в случае осуществления плановой деятельности; показатели работы отрасли, в которой действует изучаемый объект.

Оценка предприятия

– это определение рыночной стоимости активов и пассивов (под которыми понимаются объекты недвижимости, транспортные средства и оборудование, запасы на складах, бренд, гудвилл, интеллектуальная собственность и наработанная база клиентов, квалифицированный персонал).

2. Оценка стоимости предприятия при реструктуризации

Оценка бизнеса необходима для выбора обоснованного направления реструктуризации предприятия. В процессе оценки выявляют альтернативные подходы к управлению предприятием и определяют, какой из них обеспечит предприятию максимальную эффективность, а следовательно, и более высокую рыночную цену, что и является основной целью собственника и задачей управляющих фирм в рыночной экономике.

Процесс реструктуризации направлен на обеспечение эффективного использования производственных ресурсов, приводящего к увеличению стоимости бизнеса. Реструктуризация — это совокупность мероприятий по комплексному приведению условий функционирования компании в соответствие с изменяющимися условиями рынка и выработанной стратегией развития данной компании. Реструктуризация нацелена на быстрое скачкообразное улучшение показателей деятельности компании.

Чтобы выяснить, в чем заключается смысл реструктуризации, следует обратиться к западному опыту. Впервые о реструктуризации заговорили еще в 80-х годах XX в., когда экономика США пережила ряд кризисных явлений, первопричинами которых были мировой энергетический кризис, вызвавший экономический спад, а также усиление конкуренции со стороны других развитых стран, и, прежде всего, Японии и ФРГ.

Примером реструктуризации, проведенной в тот период, являются действия руководства компании «Крайслер» — производителя автомобилей [8]. К 1981 г. из-за сильного спада продаж, вызванного мировым энергетическим кризисом, дальнейшее существование компании оказалось под вопросом. Меры, предпринятые вновь назначенным генеральным директором компании, включали сокращение численности персонала, закрытие и распродажу убыточных подразделений, реструктуризацию долга, смену продуктовой стратегии. В результате уровень продаж был восстановлен, а компания — спасена.

Рост реструктуризации, наблюдавшийся в 80-х годах, объясняется тем, что послевоенная экономика западных стран активно способствовала формированию малоэффективных промышленных конгломератов, часто занимавшихся многими не связанными между собой видами бизнеса. Можно привести в пример производителя бытовой электроники фирму «Сони», в течение нескольких лет владевшую киностудией «Коламбия пикчерз», нефтяную компанию «Бритиш петролеум», которая в 70-х годах пыталась заниматься добычей угля и производством металлов, а также химическим производством; более поздние примеры — финансово-промышленные концерны Кореи «Дэу» и «Киа». Кризисные явления в мировой экономике только подчеркнули слабости таких компаний — наличие малоэффективных и непрофильных видов бизнеса, распыление внимания руководства, перекрестное субсидирование отдельных продуктов и подразделений, да и просто неэффективное вложение капитала [6].

Реструктуризация в США в 80-х годах смогла состояться только благодаря достаточно сильному контролю со стороны финансового рынка. Дисциплинирующее воздействие финансового рынка проявилось в многочисленных поглощениях малоэффективных компаний. Получив контроль над компанией через скупку акций, поглощающие группы распродавали ее активы по частям, повышали эффективность работы оставшихся подразделений, после чего продавали акции по значительно более высокой цене. Чтобы избежать угрозы поглощения, руководство компаний вынуждено было повышать эффективность своей работы самостоятельно.

Реструктуризация, однако, не исчерпывается только антикризисными мерами. В условиях дальнейшей интеграции национальных экономик в мировое хозяйство и ужесточения конкуренции, ускорения технического прогресса, сокращения жизненного цикла товаров и услуг вероятность наступления кризисного состояния резко повышается. Поэтому возникает необходимость в качественно новых подходах к организации бизнеса, ориентированных на поддержание долгосрочного развития компании. Их поиск и внедрение в течение последних 20 лет не могли не отразиться на содержании процесса реструктуризации, выдвигая ее стратегическую составляющую на первый план. Среди подобных подходов можно отметить, например, тотальное управление качеством, систему «точно в срок» и реинжиниринг процессов. В тех случаях, когда они были успешно реализованы в ходе организационных преобразований, эффект был впечатляющим.

Это интересно:  Банковская деятельность в казахстане 2019 год

Например, автомобильная компания «Дженерал-моторс» в результате введения системы «точно в срок» сократила товарные запасы на 75%, что дало экономию на оборотных средствах в 6 млрд дол. США. Реинжиниринг оперативного управления позволил сети ресторанов быстрого обслуживания «Такс белл» увеличить объем продаж за восемь лет в шесть раз при общем снижении объемов продаж в отрасли [6].

Тем не менее проведение подобных преобразований было сопряжено с колоссальными сложностями.

Итак, можно сделать следующие выводы:

реструктуризация является ответом компании на неблагоприятные прерывистые изменения внешней среды;

реструктуризация направлена на обеспечение развития и конкурентоспособности компании в долгосрочной перспективе;

реструктуризация предполагает комплексную перестройку экономической, производственной и социальной систем компании.

Специфика реструктуризации как стратегии преодоления кризисного состояния применительно к российским компаниям состоит в необходимости, во-первых, резкого повышения эффективности управления компанией, а во-вторых, создания механизмов адаптации предприятия к конкурентной рыночной среде. Российские предприятия столкнулись с отсутствием должных навыков управления во всех функциональных областях.

К сожалению, государственная политика скорее препятствовала, чем способствовала радикальному реформированию предприятий, что в немалой степени было вызвано недопониманием реального масштаба проблем. Наиболее известный правительственный документ в этой области — Методические рекомендации по реформированию организаций (утверждены приказом Министерства экономики РФ от 01.10.1997 № 118) являются кратким изложением стандартных технологий ведения бизнеса в западной экономике.

Проведение реструктуризации в ее западном понимании затруднено потому, что это требует от руководства и работников предприятия немедленных и значительных жертв, причем очень часто при отсутствии гарантии успешного исхода. Гораздо более привлекательной является альтернатива, когда при гарантии сохранения рабочих мест коллектив фактически предоставляет руководству права контроля, и обе группы совместно оказывают давление на органы власти.

Реструктуризация, как правило, включает постепенное сокращение

численности сотрудников (иногда на 50% и более), выделение непрофильных и убыточных видов деятельности, сокращение неэффективно используемых активов, постановку налогового планирования с целью максимального снижения налоговых выплат.

Опыт реструктуризации российских предприятий показывает, что реальный процесс реструктуризации на практике оказался очень длительным и почти во всех случаях незавершенным. Это связано и со сложностью преобразований, и с налагаемыми на них ограничениями, и с новизной возникающих управленческих задач для руководства и сотрудников предприятий.

Исследование предприятия в целях реструктуризации проводится в три этапа:

1. Анализ текущего состояния предприятия, производственных и финансовых планов руководства.

2. Детализированный финансовый анализ предприятия и выявление внутренних факторов, способствующих росту его стоимости.

3. Анализ возможностей реструктурирования: организационного (продажа производственных подразделений, покупка компаний, слияние, создание совместного предприятия, ликвидация подразделения и т.д.) и финансового (принятие решений в отношении задолженности, увеличения собственного капитала).

Главная цель реструктуризации — поиск источников развития предприятия (бизнеса) на основе внутренних и внешних факторов. Внутренние факторы основаны на выработке операционной, инвестиционной и финансовой стратегий, а внешние — на реорганизации видов деятельности и структуры предприятия. Стратегии развития предприятия и их воздействие на факторы его стоимости приведены в таблице 1 [6].

Последовательное осуществление того или иного варианта стратегий приводит к максимальному увеличению денежного потока и, как следствие, к повышению стоимости предприятия. Внешние факторы включают реорганизацию видов деятельности и структуры предприятия. Внешнее развитие предприятия основывается на купле (продаже) активов и подразделений, слияниях и поглощениях. Преследуются следующие стратегические цели:

повышение стоимости бизнеса за счет изменения структуры активов;

аккумулирование средств на главных направлениях развития бизнеса;

сохранение корпоративного контроля.

Реструктуризация возможна в случаях, когда различаются текущая стоимость предприятия и потенциальная стоимость, достигаемая после реструктуризации с учетом инвестиционных затрат на ее проведение.

Базовым при расчете стоимости предприятия в целях реструктуризации является метод дисконтирования денежных потоков, а реструктуризация рассматривается как вариант капиталовложений с первоначальными затратами и ожидаемой в будущем прибылью. Основные направления реструктуризации предприятий и соответствующие мероприятия представлены в таблице 2 [6].

Сокращение (разделение, выделение) предприятия (особенно финансово-убыточного) — это выделение из его состава в качестве подконтрольных, но оперативно самостоятельных юридических лиц (дочерних и зависимых предприятий) бывших подразделений и (или) структурных единиц, которые до сих пор специализировались на определенных товарах или услугах, которые могут быть реализованы внешним покупателям (на сторону). Чаще всего эта операция осуществляется в форме учреждения соответствующих дочерних акционерных обществ на базе имущества, имевшегося у предприятия.

Балансы выделенных предприятий подлежат консолидации в единый баланс материнской фирмы. Экономический смысл дробления крупного единого предприятия состоит в следующем.

1. Выделяются отдельные, имеющие самостоятельный баланс предприятия, которые специализируются на коммерчески перспективных продуктах. Заинтересованные в указанных проектах инвесторы могут иметь больше гарантий того, что кредиты или вклады в приобретение акций (паев), предоставленные таким специализированным предприятиям, не будут «размазаны» в материнской многопрофильной фирме и если материнская фирма является кризисной, то инвесторы могут быть более спокойны в том отношении, что их капиталовложения, помещенные в специализированное на рассматриваемом проекте предприятие, не будут использованы для покрытия первоочередных просроченных задолженностей неплатежеспособной материнской фирмы.

2. Санация (финансовое оздоровление) крупного предприятия может быть облегчена выделением юридически отдельных имеющих самостоятельный баланс, заведомо коммерчески неперспективных предприятий. Они — кандидаты на банкротство, которое только в некоторой мере затронет имущество выделившей их из своего состава материнской фирмы, так как учредители несут лишь ограниченную указанной величиной ответственность за долги.

Это интересно:  Гражданский кодекс банковская деятельность 2019 год

От коммерческой неудачи дочерних предприятий пострадают в первую очередь их кредиторы, долги которым в случае упомянутого банкротства частично не будут погашены. Если выделенное предприятие станет прибыльным, владельцы материнской фирмы смогут получить выгоду: оформление частных владельцев материнской фирмы на завышенную заработную плату в указанные дочерние предприятия; упорядоченная ликвидация коммерчески успешного дочернего предприятия (ликвидация дочернего предприятия с продолжением его бизнеса центральной компанией и одновременным получением свободного от долгов ликвидного остатка имущества дочернего предприятия).

При оценке предполагаемого проекта реорганизации необходимо составить прогноз будущих денежных потоков, которые предполагается получить после завершения сделки. При расчете денежных потоков должны быть учтены все синергетические эффекты, чтобы предусмотреть предельное влияние реорганизации.

Синергетический эффект — превышение стоимости объединенных компаний после слияния по сравнению с суммарной стоимостью компаний до слияния, или добавленная стоимость объединения (2 + 2 = 5).

Выгода может быть прямая и косвенная:

Прямая выгода от объединения предприятий — увеличение чистых денежных потоков реорганизованных компаний. Анализ прямой выгоды включает три этапа:

1) оценку стоимости предприятия на основе прогнозируемых денежных потоков до реорганизации;

2) оценку стоимости объединенной компании на основе денежных потоков после реорганизации;

3) расчет добавленной стоимости (все расчеты проводятся на базе модели дисконтированных денежных потоков).

Косвенная выгода — увеличение рыночной стоимости акций или изменение мультипликатора цена/прибыль, так как акции объединенной компании могут стать более привлекательными для инвестора и их рыночная стоимость возрастет.

Процесс реструктуризации предприятия объективно необходим в условиях динамично развивающейся экономики, и для принятия эффективных решений в этой сфере проводят оценку стоимости предприятий в целях реструктуризации.

Размещено на реф.рф
Компания X рассматривает возможность слияния с компанией У. Характеристики компаний представлены в табл. 1 (данные приведены в условных единицах).

Показатели финансовой деятельности компаний X и Y.

Показатель Компания X Компания У
Чистая прибыль 5000 2500
Количество обыкновенных акций 2500 1500
Прибыль на акцию 2,0 1,67
Р/Е 10 7
Цена одной акции 20 11,7

Общества, участвующие в слиянии, определяют порядок конвертации акций каждого общества в акции или иные ценные бумаги нового общества на базе менового соотношения по формуле:

меновое соотношение = рыночная цена поглощаемой компании х число предложенных акций : рыночная цена акции поглощаемой компании.

По условию примера рыночная цена акции компании X равна 20, компании У — 11,7, меновое соотношение будет равно 0,585 (11,7 : 20).

Компания X должна обменять 0,585 своей акции у компании У за 1 акцию компании У. При этом такие условия обмена могут не заинтересовать акционеров компании У. Допустим, акционеры компании У согласны на условия обмена исходя из рыночной цены акций компании У, равной 12. В этом случае за каждую акцию компании У крайне важно передать 0,6 компании X, для чего требуется выпустить дополнительно 900 о6ыкновенных акций компании X. Финансовые показатели компании Х+У после слияния будут следующие:

Чистая прибыль (данные финансовых отчетов суммируются). 7500

Количество акций. 3400

Прибыль на акцию. 2,2

Исходя из того, что прибыль сливающихся компаний осталась без изменения, общая прибыль на акцию в результате объединœения повысилась. При этом акционеры компании У получили 0,6 акции компании X, следовательно, они могут рассчитывать и на соответствующую долю прибыли (0,6 ‣‣‣ 2,2) = 1,32, что уступает исходному значению прибыли до слияния (1,67). Мультипликатор Р/Е по условиям сделки был равен 7,18 (12 : 1,67), что превышает исходное значение 7. Соотношение 7,18 : 7, несмотря на снижение прибыли на акцию, может в долгосрочной перспективе свидетельствовать о возможном увеличении дохода на акцию после слияния.

Процесс реструктуризации предприятия объективно необходим в условиях динамично развивающейся экономики. Экономический смысл реструктурирования можно определить как обеспечение эффективного использования производственных ресурсов, приводящее к увеличению стоимости бизнеса.

В качестве критерия эффективности проводимых преобразований выступает изменение стоимости бизнеса. Базовой моделью расчета стоимости предприятия в целях реструктуризации выступает метод дисконтирования денежных потоков.

Факторы увеличения стоимости бизнеса можно разделить на внутренние и внешние. Внутренние стратегии создания стоимости основаны на анализе источников формирования денежного потока предприятия в результате операционной, инвестиционной и финансовой деятельности.

Внешние стратегии создания стоимости формируют три направления реструктурирования: стратегическую реорганизацию; реорганизацию предприятий в случае несостоятельности (банкротства); реорганизацию с целью предотвращения угрозы захвата.

Оценка стоимости предприятия в целях реструктурирования подразумевает оценку ʼʼкак естьʼʼ исходя из данных о текущем состоянии предприятия и оценку предполагаемого проекта реструктуризации на базе про­гнозируемых денежных потоков с учетом синœергического эффекта.

Оценка стоимости предприятия при реструктуризации — понятие и виды. Классификация и особенности категории Оценка стоимости предприятия при реструктуризации» 2017, 2018.

Статья написана по материалам сайтов: pravo-38.ru, econ.bobrodobro.ru, referatwork.ru.

»

Помогла статья? Оцените её
1 Star2 Stars3 Stars4 Stars5 Stars
Загрузка...
Добавить комментарий

Adblock detector